上周全球股票市场成交放量，美股指数再创新高之际，全球对冲基金却转为净卖出，卖盘集中在美国股市。美国多空基金成为削减方向性风险的主力：一方面加空、另一方面也是少数同时减多的一类，主导了对美股的总体净卖出；而其他策略端小幅增多为主。行业上，资金撤出集中在持仓更拥挤的 TMT 口袋，特别是广义 AI 主题（Broad AI）、七巨头在财报后的相关篮子、AI Tech Beneficiaries 以及 AI Power 等，此前净敞口已基本回到近 12 个月峰值水平，因此成为本轮减配重心；同时，10 月上旬刚明显降空的板块再度被“加压”做空，尤以无盈利科技与高空头占比篮子为代表。
与之相对，资金在医疗保健与可选消费上转为净买入，且这两大板块的净仓位均接近谷底水平，工业与材料亦见温和买盘，整体呈现自拥挤龙头外向更分散资产扩散的早期迹象，但大盘科技与 AI 仍是投资组合中的最大权重。从季节性看，10 月下旬至 11 月上旬通常是美国多空基金为年末降总杠杆的起点，而在净杠杆仍靠近 12 个月高位、空头端明显变轻的背景下，过去一周在多头侧观察到的减仓，具有延续至随后几周的可能。区域维度，欧洲成为唯一净买入的地区，增量主要来自加多，且集中在医疗保健与金融；从集中度看，欧洲长仓集中度自短期低点明显回升至近一年第 31 百分位。亚太方面，名义规模较为平静：资金继续卖中买台，日本小幅净卖出。
杠杆结构方面，美国多空基金净杠杆降至 56%（环比 -2pct，长期分位 76%），总杠杆回落至 213%（环比 -2pct，长期分位 99%）；欧洲净杠杆升至 49%（环比 +2pct），总杠杆 170%（环比 -2pct）；亚洲净杠杆 71%（环比 +2pct），总杠杆 141%（环比 +1pct）。整体而言，全球资金在美股创新高背景下继续降低方向性风险，但节奏以结构性、拥挤度导向的再平衡为主。
