公司介绍
哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（以下简称：敷尔佳/公司）由黑龙江省华信药业有限公司孵化。华信药业成立于1996年5月，在2012年将皮肤护理产品领域调整为公司未来的业务发展方向，并在2017年完成敷尔佳有限的工商注册登记。
敷尔佳主要从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售。公司在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品。
敷尔佳医用透明质酸钠修复贴是国内第一批获准上市的透明质酸钠成分的II类医用敷料贴类产品。根据弗若斯特沙利文的分析报告，2021年，公司贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比15.9%；其中医疗器械贴类敷料产品占比17.5%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比13.5%，市场排名第二
募集资金用途
公司本次募集资金主要用于生产基地建设项目、研发及质量监测中心建设项目、品牌营销推广项目和补充流动资金，投资总金额为189802.03万元。详细数据如下：
上述募集资金投资项目紧密围绕公司主营业务。募投项目建成后，将有助于公司提升产能及产品质量管理水平、研发能力、市场推广营销能力。同时还保障公司正常经营和业务发展规划的顺利实施。
公司经营业绩情况
2020年至2022年业绩表现
数据显示，2020年至2022年公司营业收入分别为15.85亿元、16.50亿元和17.69亿元；净利润分别为6.48亿元、8.06亿元和8.47亿元；净利润率分别为40.87%、48.85%和47.89%。
报告期内，公司营业收入和盈利规模呈稳定增长趋势。对此，公司称主要是受到行业发展趋势、皮肤护理消费概念、公司产品线全面、销售渠道分布多元化扩展等因素的影响。
报告期内，公司的主营业务产品由医疗器械类敷料产品（医疗器械类）和功能性护肤品（化妆品类）两种类别组成。
从数据看，报告期内公司化妆品类产品收入整体呈现较快增长。对此，公司称主要是为响应市场和消费者需求，不断上市销售化妆品类护肤品，化妆品类产品收入和占比不断增加所致。
2023年经营业绩情况
受到宏观经济波动影响，消费复苏的节奏仍较慢，行业整体表现相对较弱，2023年第一季度公司收入增速亦有所放缓。同时由于公司线上销售占比的提升，销售费用有所增加，导致利润规模有所下降。
从数据来看，2023年上半年公司业绩增长开始放缓，利润规模开始出现下滑。公司称由于持续推出新品，并积极扩宽线上销售渠道，宣传推广费用相应增加，导致利润规模有所下滑。
公司所属行业情况
敷尔佳主要从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售，故皮肤护理产品行业的发展与公司息息相关。
皮肤护理产品指用于脸部或者身体，用以护理皮肤，保持皮肤的机理和光泽，起到保湿、补水、清洁、延缓皮肤衰老、防止或者修复皮肤受损等作用。
随着居民生活水平的提高、居民对自身健康及肌肤护理的重视程度不断提高、皮肤护理产品种类繁多、可满足需求多样化等多重因素的驱动下，中国居民越来越愿意将更多的支出投入个人护理，促进了皮肤护理产品行业的快速发展。
2017年至2021年，中国皮肤护理产品行业市场规模由1805亿元增长至3171亿元，年复合增长率为15.1%。2021年至2026年，预计中国皮肤护理产品行业将保持10.3%的年复合增长率增长，预计到2026年中国皮肤护理产品行业的市场规模将达5185亿元。
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皮肤护理产品根据概念和定位的不同，可以分成基础护肤品和专业皮肤护理产品。
基础护肤品和专业皮肤护理产品的市场规模由2017年的1697亿元和108亿元增长至2021年的2793亿元和378亿元，年均复合增长率为13.3%和36.7%。预计到2026年，基础护肤品和专业皮肤护理产品的市场规模将达到4308亿元和877亿元。
专业皮肤护理产品可以分为功能性护肤品和医疗器械类敷料产品。功能性护肤品和医疗器械类敷料产品的市场规模由2017年的102.5亿元和5.7亿元增长至2021年的309.6亿元和68.2亿元，年均复合增长率为31.8%和86.3%。预计到2026年，功能性护肤品和医疗器械类敷料产品的市场规模将达到623.0亿元和253.8亿元。
通常专业皮肤护理产品的产品形式分为贴片类和非贴片类两大类。贴片类和非贴片类专业皮肤护理产品的市场规模由2017年的23.9亿元和84.4亿元增长至2021年的98.2亿元和279.5亿元，年均复合增长率为42.5%和34.9%。预计到2026年，贴片类和非贴片类专业皮肤护理产品的市场规模将达到271.8亿元和605.0亿元。
中国贴片类专业皮肤护理产品市场规模由2017年的23.8亿元增长至2021年的98.2亿元，年均复合增长率为42.5%。预计中国贴片类专业皮肤护理产品行业市场规模将在2026年增长至271.8亿元，年均复合增长率为22.6%。
贴片类专业皮肤护理产品按不同监管体系可以分为敷料贴类和贴、膜类（功能性护肤品）两种。敷料贴类产品在中国起步较晚，2017年市场规模仅4.8亿元，在2021年增加至52.1亿元；贴、膜类功能性护肤品由2017年的19.0亿元增长至2021年的46.2亿元，年均复合增长率为24.8%。预计到2026年，敷料贴类和贴、膜类（功能性护肤品）市场规模将达到172.6亿元和99.2亿元。
首日看法
发行资料
敷尔佳本次发行新股4008万股，每股发行价格为55.68元，发行市盈率为29.07倍，保荐机构为中信证券。需要注意的是，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为15.56倍。
公司发行后总股本为40008万股，按照每股发行价格55.68元计算，发行后总市值为222.76亿元。公司股票将于2023年8月1日正式在深圳证券交易所创业板进行交易，股票简称为敷尔佳，交易代码为301371。
首日看法
个人认为敷尔佳上市首日具备一定的破发风险，但这有所提升其后期投资价值。主要原因在于：
1：敷尔佳发行总市值为222.76亿，新股发行市值处于偏高的情况。同时，公司发行市盈率高出行业近一个月的平均市盈率接近1倍。高市值叠加高发行市盈率的情况，使得公司具备一定的破发风险。
2：近期珀莱雅、华熙生物等可比公司在二级市场的走势偏向稳定，该行业个股近期没有被市场资金炒作的迹象。同时，公司2023年上半年业绩表现平平，这或会打压敷尔佳上市首日的表现。
3：随着人们对于肌肤护理、皮肤护理等方面的重视，化妆品行业仍具备稳定增长的预期。此前该类个股也曾得到二级市场资金的重视，公司作为医用透明质酸钠修复贴的首批上市企业，后期具备较强的投资价值。
估值预测
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文章仅代表个人观点，不构成任何的投资依据。股市有风险，入市需谨慎。
